He estado viendo el debate sobre la IA durante semanas, pero los últimos desarrollos gemelos –el lanzamiento de una plataforma de flota eléctrica impulsada por IA de Einride y la ola de reducciones de las previsiones por parte de analistas para firmas de software de gran importancia como SAP– obligan a tomar una nueva mirada a la trayectoria del euro. Por un lado, las logísticas con IA prometen un aumento de la productividad para la base industrial de Europa; por otro, la reacción del mercado al presunto incremento de la presión sobre los beneficios relacionados con la IA está reduciendo la apetencia al riesgo, un clásico tira y afloja para el par EUR/USD.
El Flip AI de Einride, que automatiza los diagnósticos del cargador y las facturas de mantenimiento de los camiones eléctricos, es una clara señal de que la IA está trascendiendo del software puro y entrando en la cadena de suministro física. Si los fabricantes europeos pueden reducir el tiempo de inactividad y mejorar la utilización de los activos, la base de costes a largo plazo podría reducirse, favoreciendo mayores márgenes para los exportadores. El BCE ha señalado repetidamente que la productividad es la parte que falta en su marco de objetivos de inflación, y una historia de eficiencia basada en la IA sería una ammunition significativa para que los responsables de la política consideren un camino de relajación más suave.
Sin embargo, la respuesta inmediata del mercado es menos entusiasta. La degradación de SAP – un indicador clave para el software empresarial europeo – refleja la ansiedad de los inversores de que la IA podría cannibalizar los flujos de ingresos tradicionales antes de que se materialicen nuevos modelos. El downgrade similar de Intuit, aunque es una empresa estadounidense, afianza la narrativa de que la interrupción de la IA es un riesgo a corto plazo para los ingresos. En términos del par de divisas, este sentimiento tiende a favorecer las monedas de alto refugio, y el euro ha sentido la presión a medida que los inversores revalorizan el riesgo de una recuperación de los ingresos más lenta.
El parado es que, aunque la IA promete un aumento estructural, el shock en los beneficios a corto plazo ya se ha incorporado a las valoraciones de los activos y, por extensión, a los flujos cambiarios. El reciente repunte del euro hasta la banda de 1,1650-1,1680 se debió principalmente a un repentino descenso del dólar, y no a un cambio fundamental en las expectativas de crecimiento europeo. Si el mercado continúa penalizando las acciones con exposición a la IA, podríamos ver un nuevo giro hacia el dólar, especialmente si la postura de política monetaria de la Fed sigue siendo restrictiva.
Lo que importa ahora para el euro es el momento del dividendo de la productividad frente al efecto negativo en las ganancias. La próxima reunión de política monetaria del BCE probablemente se centrará en si la inflación se está moderando lo suficiente como para justificar una pausa en los recortes de tipos. Si el banco central empieza a transmitir confianza en que la IA elevará la producción real, podría ver una revalorización moderada del euro. Por el contrario, la persistente debilidad de los mercados bursátiles podría mantener al euro en la defensiva.
Mi punto de vista es que el euro se encuentra ante una bifurcación: un crecimiento moderado si se vuelven evidentes los ganancias de eficiencia impulsadas por la IA en los próximos seis a doce meses, pero un riesgo de deterioro si la ola de reducción de calificaciones del mercado se intensifica y arrastra el sentimiento de riesgo. Los operadores deberán observar la próxima temporada de resultados empresariales para obtener pistas sobre cómo está afectando la IA a los márgenes, y monitorizar los comentarios del BCE en busca de indicios de que la productividad finalmente está saliendo de su situación de segundo plano.
En resumen, la inteligencia artificial ya no es una historia marginal para el forex; ahora es un factor de doble filo que puede sustentar un repunte del euro o impulsar un retroceso de riesgo. El equilibrio dependerá de si la historia de la productividad puede superar a la narración del impacto en las ganancias en las próximas semanas.
