La rentabilidad del Tesoro estadounidense a 30 años subió hasta el 5,33% el martes, su nivel más alto en 19 años, debido a las preocupaciones por la inflación y la política fiscal, que impulsaron las tasas a largo plazo. Este movimiento elevó la rentabilidad de los bonos a 30 años por encima de la rentabilidad de dividendos del ETF de acciones de renta variable de Estados Unidos de Schwab (SCHD), que actualmente se sitúa en aproximadamente el 3,1%. El diferencial de aproximadamente el 2,2% representa la primera vez desde 2007 que los bonos a largo plazo ofrecen una corriente de ingresos superior a las acciones con dividendos.
El último episodio comparable ocurrió en junio de 2007, cuando el rendimiento a 30 años alcanzó un máximo del 5,35%. Los inversores que fijaron ese rendimiento en ese momento recibieron un retorno garantizado del 5,35% anual durante tres décadas. A medida que se desarrollaba la crisis financiera, el rendimiento se derrumbó hasta el 2,69% a finales de 2008, lo que generó ganancias de capital sustanciales para los tenedores de bonos junto con sus rendimientos de deuda.
Por el contrario, las acciones que repartían dividendos hicieron frente a una presión severa. Standard & Poor’s registró 110 acciones negativas de dividendos en las acciones ordinarias estadounidenses en 2007, una cifra que se disparó a 606 en 2008 y a 804 en 2009. Los pagos netos de dividendos cayeron en 43,8 billones de dólares solo en el primer trimestre de 2009, un récord que superó incluso los retrocesos de la era pandémica. Empresas importantes, incluida General Electric, redujeron sus pagos en dos terceras partes para preservar capital. La recuperación de los dividendos tardó años, y los aumentos totales no superaron los niveles previos a la crisis hasta 2012.
La actual divergencia entre los ingresos derivados de bonos y de acciones refleja las dinámicas más generales del mercado. Los rendimientos a largo plazo han aumentado ante las expectativas de una inflación persistente y un aumento del endeudamiento del gobierno, mientras que las acciones que reparten dividendos, a menudo concentradas en sectores sensibles a los ciclos económicos, han luchado por igualar el atractivo ajustado al riesgo de los bonos del Tesoro sin riesgo.
