UBS hat die Abdeckung des schwedischen Medizintechnikherstellers Getinge AB mit einer neutralen Einstufung gestartet und verweist dabei auf Qualitätsprobleme, die zwar weitgehend im Aktienkurs eingepreist seien, aber gleichzeitig auf zunehmenden Wettbewerbsdruck durch chinesische Anbieter hinweist.
Die Bank setzt ein Basiskursziel von 255 schwedischen Kronen fest, das mit dem Bullen-Szenario übereinstimmt, in dem ein nachhaltiges Wachstum in den Wachstumskategorien die negativen Faktoren ausgleicht. Im Bären-Szenario wird ein Kursziel von 180 SEK anvisiert, das eine verschärfte Konkurrenzsituation und ein langsameres als erwartet eintretendes Wachstum berücksichtigt. Dies impliziert eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) des Umsatzes von 2,5 Prozent gegenüber 6,0 Prozent im Bullen-Szenario.
Getinges Portfolio ist in die Kategorien «Wachstumstreiber», «Stabile Komponenten» und «Wachstumsbremser» unterteilt. Die Wachstumstreiber sollen ihren Anteil am Umsatz von unter 30 Prozent im Jahr 2025 auf fast 35 Prozent bis 2030 steigern. Die Umsatz-CAGR wird für den Zeitraum 2026 bis 2030 auf 5 Prozent geschätzt, nach 3 Prozent zwischen 2017 und 2025. Die Gewinnprognose pro Aktie (EPS) sieht eine CAGR von 12 Prozent vor, nach 5 Prozent in der Vorperiode.
UBS schätzt, dass Getinge aktuell mit dem 20,0-fachen des für 2026 erwarteten Gewinns bewertet wird, was einem Aufschlag von rund 20 Prozent gegenüber der Bewertung der europäischen Medizintechnikbranche (KGV von 10 bis 11) entspricht. Der Bewertungsabschlag gegenüber den Peers hat sich seit dem Höchststand von bis zu 40 Prozent im Jahr 2015 auf etwa 10 bis 20 Prozent in den letzten Jahren verringert.
Qualitätsbedenken, die mit einer FDA-Anordnung aus dem Jahr 2015 zusammenhängen, belasteten das Unternehmen in der Vergangenheit. Die damit verbundenen Sanierungskosten beliefen sich auf fast 20 Prozent des kumulierten Free Cashflows seit damals. Die künftigen ausserordentlichen Qualitätskosten werden bis 2029/2030 auf etwa 400 Millionen SEK geschätzt, was rund 8 bis 9 Prozent des projizierten Free Cashflows entspricht. Die Erwähnung der FDA-Anordnung und von Inspektionen in den Ergebnispräsentationen ist seit 2015 um über 90 Prozent zurückgegangen, was auf Fortschritte bei der Behebung der Herstellungsmängel hindeutet.
Getinge ist in drei Geschäftsbereiche unterteilt: Akutmedizin, Life Science und Chirurgische Arbeitsabläufe.
