Die inflationsrelevanten Daten für Juli zeigten eine moderate Beschleunigung der Preisdrucke. Der Kernindex der privaten Konsumausgaben (PCE) zeigt einen Anstieg von 0,2% monatlich und 3,3% gegenüber dem Vorjahr, was den Erwartungen entspricht. Der Gesamtindex der PCE zulegte ebenfalls 0,2% monatlich und 3,7% gegenüber dem Vorjahr, leicht mehr als erwartet. Die Wachstumsrate des privaten Konsums verringerte sich im Juli auf 0,2%, während die inflationsjustierten Ausgaben unverändert geblieben sind.
Der von der Federal Reserve bevorzugte Inflationsmassstab, der Kern-PCE, hat sich nun für drei aufeinander folgende Monate bei 3,3% im Jahresvergleich stabilisiert und verstärkt den Erwartungen, dass die Zentralbank ihren Referenzzinssatz auf der Politikkonferenz vom 17. bis 18. September beibehalten wird. Die Analysten stellten fest, dass die Daten die Aussichten für kurzfristige Zinsentscheidungen nicht wesentlich verändert haben, obwohl einige mit einem Zinserhöhung von 25 Basispunkten im Dezember und einer weiteren im Anfang des Jahres 2027 rechnen.
Die Marktreaktion war zurückhaltend, wobei die主要en US-Wertpapierindizes leicht tiefer gerutscht sind. Der S&P 500 stieg um 0,5% auf 7.713,90, während der Nasdaq 100 um 0,6% avancierte. Der VIX-Volatilitätsindex fiel um 1,55% auf 15,21. Die Anleiherenditen bewegten sich kaum, wobei die 10-Jahresanleihe unter 4,25% gehalten wurde. Der US-Dollarindex rückschritt um 0,01% auf 99,08.
Die Analysten unterstrichen die persistente Inflation im Dienstleistungssektor als eine wichtige Sorge, obwohl einige auf Anzeichen einer Stabilisierung hinwiesen. Jeffrey Roach, Chefökonom bei LPL Financial, stellte fest, dass das Einkommenswachstum weiterhin vor der Inflation liegt und die Verbraucher unterstützt. Er warnte jedoch, dass geopolitische Risiken, insbesondere Spannungen im Nahen Osten, die Inflationsentwicklungen beeinträchtigen könnten, wenn sie nicht gelöst werden.
Joseph Brusuelas, Chief Economist von RSM US, betonte, dass die 2%-Inflationszielsetzung der Fed ohne weitere Politikmassnahmen unerreichbar bleiben wird. Er unterstrich, dass Fed-Vorsitzender Kevin Warsh zunehmenden Druck ausgesetzt ist, bei seiner bevorstehenden Rede auf dem Jackson-Hole-Symposium der Fed in Kansas City einen klareren Politikpfad darzustellen. Brusuelas fügte hinzu, dass die wirtschaftlichen Daten auf ein stärkeres Wachstum hindeuten, als aus den headline-Bewertungen hervorgeht, was den Disinflationsprozess erschwert.
Heather Long, Chefökonomin bei Navy Federal, hob die Belastung für die Verbraucher hervor und stellte fest, dass der reale Personalverbrauch im Juli stagnierte. Sie verwies auf steigende Kosten bei essentiellen Dienstleistungen wie Gesundheitssystem und Versorgungsleistungen und darauf, dass die diskretionäre Ausgaben für Wohnen und Fahrzeuge Anzeichen einer Zurückhaltung zeigten. Long warnte, dass die Nachhaltigkeit des Einkommenswachstums weiter ungewiss ist.
Ariane Curtis, Senior-Economistin Nordamerika bei Capital Economics, verwies erneut darauf, dass die Juli-Daten zum PCE keine unmittelbare Zinserhöhung rechtfertigen, doch die Tür für eine solche im Dezember offenlasse. Sie projizierte einen Anstieg um 25 Basispunkte im Dezember, gefolgt von einer weiteren im ersten Quartal 2027 – unter der Voraussetzung, dass die Arbeitsmarkt-und Wachstumsdynamics weiterhin dynamisch bleiben.
Ryan Lee, Chief Analyst bei Bitget Research, beschrieb die PCE-Statistik für Juli als weitgehend im Einklang mit den Erwartungen und bot nur wenige neue Einblicke in die Entscheidungsfindung der Fed. Er stellte fest, dass die Märkte weiterhin auf Jackson Hole und die FOMC-Sitzung im September setzen, um klarere Signale zur Richtung der Wirtschaftspolitik zu erhalten.
Adam Crisafulli, Gründer von Vital Knowledge, bezeichnet den Juli-PCE-Bericht als enttäuschend und fügt hinzu, dass dieser die geltende Argumentation nicht einschneidend verändern wird und Warshs Bemerkungen in Jackson Hole kaum beeinflussen wird. Zudem sagte er, dass die Daten kaum dazu beitragen, die Erwartungen eines Zinserhöhungstragens im September von über 50% zu verändern, jedoch Spielraum für weitere Anpassungen lassen, wenn weitere Wirtschaftsdaten, darunter der Arbeitsmarktbericht für August, veröffentlicht werden.
