Die Wertpapier-und Börsenaufsicht (SEC) hat am 17. September eine Innovationsfreistellung mit Wirkung ab sofort bekannt gegeben, die einen vorübergehenden Weg erschafft, damit tokenisierte Aktien im National Market System (NMS) auf Kette gehandelt werden können. Im Rahmen der Freistellung können Plattformen genehmigte automatisierte Marktmacher (AMM)-Liquiditätspools betreiben, ohne sich als Wertpapierbörse registrieren zu müssen, und Dritte können Aktien tokenisieren, jedoch nur, wenn die Token den Inhabern dieselben Rechte und Privilegien verleihen wie die zugrunde liegenden Aktien, einschliesslich Dividenden und Stimmrechten.
Die Regel schliesst synthetische Token aus, die nur den Aktienkurs verfolgen, ohne jedoch Aktionärsrechte zu vermitteln. Daher fallen Produkte wie Robinhoods Stock Tokens und Kraken xStocks, die als Schuldinstrumente strukturiert sind oder keine vollen Rechte haben, nicht unter die Ausnahmeregelung. Robinhoods Vorstandsvorsitzender Vlad Tenev begrüsste die Entwicklung und bemerkte, dass die Tokenisierung in die USA kommt, gleichzeitig jedoch zuzugeben, dass das derzeitige Angebot des Unternehmens angepasst werden müsste, um den Vorschriften zu entsprechen.
Coinbasess tokenisierte Aktienangebot, das das Unternehmen als vollständig abgesichert und für zugrunde liegende Aktien mit integrierten Dividenden einlösbar beschreibt, entspricht weitgehend den Anforderungen der Ausnahmegenehmigung, obwohl seine bestehende Infrastruktur auf einem zentralen Limitorderbuch basiert und nicht auf dem genehmigten AMM-Modell, das die SEC vorstellt. Coinbase betreibt das Base-Netzwerk, das adaptiert werden könnte.
Ondo Finance, das im Juni tokenisierte US-Wertpapiere mit Depotunterstützung und On‑Chain-Rechten auf den Markt gebracht hat, erklärt, dass sein Modell der bevorzugten Struktur der SEC entspricht. Durch die Übernahme von Oasis Pro erhält Ondo einen von der SEC registrierten Makler-Dealer, ein alternatives Handelssystem sowie einen Überweisungsagenten, was der Firma Infrastrukturen sowohl auf den traditionellen als auch auf den On‑Chain-Märkten ermöglicht.
Das jüngste Einführung von permissionsbasierten Pools von Uniswap für ihr v4-Protokoll könnte als Grundlage für Anbieter dienen, die die Voraussetzung des AMM-Liquiditätspools der Ausnahme erfüllen möchten, vorausgesetzt, dass sie KYC-Massnahmen, Datenspeicherung und Transparenzregelungen einführen, um ihren Verpflichtungen aus dem Wertpapierrecht nachzukommen.
Die Ausnahme gilt für fünf Jahre, in denen die SEC beurteilen wird, ob tokenisierte Aktien schnellere, billigere oder sinnvollere Alternativen zu klassischen Börsennachträgen darstellen. Vorstandsvorsitzender Paul Atkins erklärte, die Frist werde es dem Markt ermöglichen, sich zu entwickeln, während die Behörde über die künftige Entwicklung für diese Produkte nachdenkt.
Die Marktreaktion auf die Ankündigung umfasste einen Anstieg von über 10 % für Bitcoin und Ether sowie ein Zuwachs von über 30 % für den UNI-Token von Uniswap in den Tagen nach der Meldung, wie aus Daten von Coingecko hervorgeht.
