Japanische Unternehmen verlängern die Laufzeiten ihrer Devisenabsicherungen bis auf ein Jahrzehnt, da die anhaltende Yen-Schwäche die Kaufkraft erodiert und traditionelle Risikomanagement-Praktiken über den Haufen wirft.
Der Yen hat gegenüber dem Dollar in den vergangenen fünf Jahren mehr als 30 Prozent an Wert verloren und ist damit der schlechteste Währungsperformer der G10-Staaten. Nach einem nahezu 40 Jahre tiefen Stand knapp unter 164 pro Dollar im Juli hat sich die Währung seither bei 159 bis 159,34 stabilisiert, wobei die Behörden mehrfach interveniert haben – darunter seltene gemeinsame Käufe der USA und Japans im Juli und August 2026. Der Marktkonsens erwartet nun, dass der Dollar-Yen-Kurs zwischen 155 und 165 verankert bleibt, mit wenig Neigung, ihn deutlich unter 150 zu drücken.
Takara MC Chief Executive Taku Ueno, dessen Firma US-Rindfleisch, spanisches Olivenöl und italienische Tomaten für seine 43 Supermärkte südlich von Tokio importiert, hat die Verhandlungszyklen für US-Rindfleisch von monatlich auf vierteljährlich verkürzt und strebt Direktverträge mit Lieferanten von bis zu einem Jahr an. «Japan verliert vollständig seine Kaufkraft», sagte Ueno. «Man muss persönlich zu den Lieferanten gehen und den Kopf neigen, um einen Einkauf zu tätigen.»
Die Verschiebung spiegelt eine breitere Unternehmensanpassung wider. Nitori Holdings schätzt, dass ein Anstieg des Dollar-Yen-Kurses um 1 Yen den Gewinn um etwa 2 Milliarden Yen (12,5 Millionen US-Dollar) reduziert. Kleinere Firmen, die einst moderate Preiserhöhungen bei Importen verschlungen haben, greifen zunehmend auf Futures, Forwards und Optionen zurück, um Kosten zu steuern. Die Bank of America hat ihre Japan-FX-Belegschaft in den vergangenen zwei Jahren ausgeweitet, um die stark gestiegene Nachfrage nach Absicherungslösungen zu bedienen.
«Früher haben Unternehmen über Banken nur für einige Monate bis zu einem Jahr abgesichert», sagte Akira Hirayama, Executive Director in der Produktmarketing-Abteilung bei Daiwa Securities. «Heute gibt es Fälle, in denen Kunden Kurse für bis zu fünf bis zehn Jahre fixieren möchten.»
Daiki Hayashi, Leiter Japan Sales and Marketing bei J.P. Morgan, bemerkte, dass zwar einige inländische Teilnehmer argumentieren, die Strömung in den Devisenmärkten habe sich gewendet, ausländische Investoren jedoch skeptisch bleiben. «Die vorherrschende Ansicht ist, dass niemand beabsichtigt, den Dollar-Yen deutlich unter 150 zu drücken», sagte er. «Die dominierende Meinung im Markt ist daher, dass das 155- bis 165er-Rahmen wahrscheinlich bestehen bleibt.»
Namato Nagahama, Leiter Global FX Sales bei der Bank of America in Tokio, fügte hinzu: «Jeder fragt sich, ob der Dollar-Yen hier seinen Höhepunkt erreicht hat, aber niemand weiss, was als Nächstes passiert, weil Unternehmen den Yen schwächen sehen, während die Leute jede Ebene als 'Key Level' bezeichnen.»
