Die brasilianische Investmentbank Itaú BBA hat ihr Kursziel für das Wasserversorgungsunternehmen Sabesp (SBSP3) um 39% auf 33,10 Reais je Aktie erhöht und spricht eine Überreaktion auf die Quartalsergebnisse des Unternehmens aus.
Das Utilities-Team der Bank unter der Leitung von Analysten Fillipe Andrade, Lucas Guimarães und Lorena Fernandez bestätigte nach dem Rückgang der Sabesp-Aktien um 19,6 % im vergangenen Monat seine Kaufempfehlung und entfernte damit einen Marktwert von R$17,5 Mrd. Die Aktie handelt jetzt bei R$23,75, nahe ihrem 52-Wochen-Tiefs von R$22,23 und 48 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von R$35,32.
Itaú BBA schätzt den Q2-Impaktpaket des Unternehmens auf 800 Millionen Reais, wobei 400 Millionen Reais erwartet werden, dass sie durch künftige Tariffmechanismen wiedererstattet werden, 200 Millionen Reais als nicht wiederkehrende Aufwendungen klassifiziert werden und die restlichen 200 Millionen Reais langfristig in der Kostenbasis bestehen bleiben. Die Bank projiziert einen strukturellen Einfluss von 170 bis 200 Millionen Reais, umgerechnet auf rund 1 Reais pro Aktie.
Die Anlagestiftung korrigierte ihre EBITDA-und Gewinnprognosen für Sabesp für die Jahre 2026 und 2027, was auf eine niedrigere kurzfristige Performance hindeutet. Für 2026 wird nun ein EBITDA von 14,305 Milliarden Real erwartet, was einen Rückgang von 8 % gegenüber den vorherigen Schätzungen bedeutet, und für 2027 wird ein EBITDA von 19,152 Milliarden Real prognostiziert, was eine Verkürzung von 4 % bedeutet. Der Gewinn wird für 2026 um 14 % auf 5,288 Milliarden Real und für 2027 um 23 % auf 6,218 Milliarden Real sinken. Die Schätzungen von Itaú BBA liegen 17 % hinter dem Bloomberg-Konsens bei den Einnahmen für 2026 und 15 % bei dem Gewinn für 2026, was für 2027 auf einen Gewinnmindestabstand von 23 % anwächst.
Die Bewertung von Sabesp liegt mit 7x EV/EBITDA für 2027 noch unter der von globalen Marktteilnehmern, während bei United Utilities 12x, bei American Water 15x und bei Essential Utilities 15x gezahlt wird. Das Kursziel der Bank beruht auf einem EV/RAB-Multiple von 1,48x für 2026, was gegenüber 1,18x im Jahr 2026 und 0,91x im Jahr 2030 eine Erhöhung darstellt.
Bei den Kapitalausgaben strebt Sabesp für 2026 20 Mrd. R$ an, wovon bereits fast 7,5 Mrd. R$ im ersten Halbjahr umgesetzt wurden. Das Unternehmen hat einen Auftragsbestand von über 40 Mrd. R$ von Juli 2026 bis Dezember 2029, wobei Itaú BBA eine historische Konzentration der Kapitalsausgaben im zweiten Halbjahr bemerkt.
Die Provisionsrate von Sabesp für stornosohnene Kredite ist von rund 4% der Umsätze unter der vorherigen Führung auf 1,4% zum Ende des Jahres 2025 und im 1. Quartal 2026 gesunken, wobei Itaú BBA eine Konvergenz auf 2% auf lange Sicht prognostiziert.
