Der deutliche Anstieg der langfristigen US-Treasury-Zinsen auf Mehrjahrestiefs spiegelt die wachsende Besorgnis über Inflation und haushaltschaftliche Ungleichgewichte wider und veranlasst Anleger, die Portfolioausrichtung über den klassischen Aktien-Anleihengemisch hinaus neu zu bewerten. Nachdem Aktien und Anleihen 2022 zusammenbranzten, als die Inflation auf ihr größtes Niveau seit den frühen 1980er Jahren stieg, berichten Berater von einem Kurswechsel hin zu kurzfristigen Schulden, Rohstoffen, Infrastruktur und anderen Alternativen, um die Verringerung des Kaufkrafts zu reduzieren.
Eine Umfrage von Charles Schwab ergab, dass die Inflation die ersten sechs Jahre bis 2026 die wichtigste Risikofaktor für amerikanische Anleger darstellt. Über die Hälfte der aktiven Anleger nannten sie als den größten Faktor für die Performance der Aktiemärkte in den nächsten zwei Jahren. Dieser Wandel hat sich beschleunigt, da der länger anhaltende Straffungskurs der US-Federal Reserve die Kreditkosten erhöht und die Attraktivität traditioneller festverzinslicher Allokierungen verringert hat.
Wealth Manager raten heute von einer Diversifizierung der Kernportefolien ab und verteilen gezielte Expositionsquoten für Anlageklassen, die sich in inflationsprägenden Umgebungen historisch als widerstandsfähig erwiesen haben. Omar Qureshi, Managing Director bei Hightower Signature Wealth, empfiehlt, 80 bis 90 Prozent der Aktienteilkonzentration in breitbasierten Fonds, die den S&P 500 beitragend, zu halten, um langfristigen Wachstum zu sichern. Diese werden durch punktuelle Positionen in inflationssensiblen Sektoren ergänzt. Dazu gehören Energieproduzenten mit Erdöl-und Gasreserven, Bergbaufirmen mit mineralischen Vermögenswerten, Besitzer von Holzland und kommerziellen Immobilien mit gestaffelten Mietvertragsverlängerungen, die Anpassungen der Miete ermöglichen.
Wertpapiere der Energiewirtschaft erzielten im Jahr 2022 über 60% Rendite aufgrund der Lieferstörungen durch die Invasion Russlands in die Ukraine. Der Sektor profitierte auch 2022 weiter bei steigenden Ölpreisen. Aktien von Halbleiterunternehmen outperteilten ebenfalls, unterstützt durch KI-gesteuerte Investitionszyklen. Duncan Lamont, Leiter für strategische Forschung bei Schroders Investment Management, betont als weiteres Teilkundgericht Immobilienbewertungsgesellschaften (Real Estate Investment Trusts, REITs) und weist auf ihre Fähigkeit hin, Mietsteigerungen sowie Preissteigerungen von Immobilien aufzufangen.
Die Inflationsgeschützten Wertpapiere bleiben ein Eckpfeiler in defensiven Allokationen. Der Vanguard Total Inflation-Protected Securities ETF (VTP), der 2025 mit einer Gebührenquote von 0,05 % eingeführt wurde, bietet breite Exponierung über Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) mit unterschiedlicher Laufzeit, sodass Anleger Terminsrisiken diversifizieren können, ohne einzelne Anleihen zu halten. Der Inflation PLUS Active ETF (PCPI) von PIMCO, der im April 2025 mit einer Gebühr von 0,25 % eingeführt wurde, verfolgt einen dynamischeren Ansatz und kombiniert TIPS mit inflationsgestützten Unternehmensanleihen und Zinsswap-Risiken.
Alternative Strukturen wie Inflationsswap bieten Flexibilität, indem sie den Schutz vor Staatswertpapieren von der Inflationsrendite trennen und es Allemal möglich machen, Unternehmen-oder kommunale Anleihen als Sicherheit zu verwenden. Wes Crill, Senior Client Solutions Director bei Dimensional Fund Advisors, merkt an, dass Swap-Kontrakte Investoren die Möglichkeit geben, die Inflationsexposition individuell zu gestalten, ohne in vládervertragsanlagen gebunden zu sein. Für diejenigen, die auf einfachen Schulden bevorzugen, bieten die Distributing Ladder ETFs der Northern Trust gestaffelte Tilgungsfristen für Anleihen, die das eingesetzte Kapital und die Zinsen systematisch während fünf bis zehn Jahren auszukehren vermögen und so das Risiko der Neugewichtung und die Stabilität der Einkünfte berücksichtigen.
Stash Graham, CEO und CIO von Graham Capital Wealth Management, ist der Ansicht, dass eine Anleihe mit mittlerer Laufzeit – etwa fünf bis zehn Jahre – sich für Investoren besser eignet, da sie weniger sensibel auf Zinsvolatilität reagiert. Während TIPS eine Steuerverschiebung für Zinsen und Kapitalgewinne ermöglichen, werden ihre jährlichen Inflationsanpassungen als Phantom-Erträge steuerlich erfasst, wodurch es für einige Investoren zu Unterschieden im Finanzierungszeitpunkt kommt. Für direktes Kommoditätenexposure empfiehlt Qureshi Anlagen in lagerbaren Metallen wie Kupfer sowie in geldgenerierenden Infrastrukturanlagen wie Mautstraßen, Brücken, Flughäfen und Mobilfunkmasten, von denen viele mit inflationsspezifischen Escalatoren ausgestattet sind.
Privates Immobilien, Venture Capital und privates Kredit sind auch als Diversifikationsinstrumente eingezogen. Emily Green, Head of Wealth Management bei Ellevest, empfiehlt diese Assetklassen gemeinsam mit Infrastruktur für Kunden, die ihr Engagement an den öffentlichen Märkten unter verstärkten Inflationsdruck reduzieren möchten.
