Der sich verschlimmbender Verkaufsansturm auf dem Anleihemarkt hat die durchschnittliche Verzinsung der externen Staatsschulden auf eine Höhe von knapp 4 Prozent gedrückt, einen Wert, den man seit 2007 nicht mehr erlebt hat.
Die Rendite auf den Bloomberg Global Aggregate Treasuries Index stieg am Mittwoch um acht Basispunkte auf 3,99 Prozent, wobei US-Treasuries zu den Haupttreibern der Verluste gehörten. Robuste Wirtschaftsdaten und eine schwache Auktion für fünfjährige US-Schulden verhieften die Renditen in vielen Bereichen auf Mehrjahreshöchststände, während eine Bid-to-Cover-Metrik zeigte, dass die Auktion die zweitschwächste seit 2018 war.
"Dieser Prozess ist wahrscheinlich längst nicht beendet," schrieb der ING-Analyst Padhraic Garvey. "Es ist nicht unmöglich, dass wir die kommenden Monate ohne signifikante Anstiege der Renditen am langen Ende überstehen."
Die Verluste wurden durch den Krieg mit Iran, hartnäckige Inflation und zunehmende finanzpolitische Probleme verstärkt, was die Erwartungen verstärkt, dass die Zinssätze länger auf hohem Niveau bleiben. Die Anleger bleiben trotz bereits hoher Renditen zurückhaltend gegenüber Staatsschulden.
Der Druck geht weit über festverzinsliche Wertpapiere hinaus. Höhere Kreditkosten belasten sowohl Unternehmen als auch Privatanleger, während gleichzeitig der schrumpfende Gegenwartswert zukünftiger Unternehmensgewinne die Aktien unter Druck setzt.
Der Zins auf fünfjährige US-Staatsanleihen brach am Mittwoch zum ersten Mal seit 2007 über die 5-Prozent-Marke. Die Zehnjahresanleihe verzeichnete ihren höchsten Tagesanstieg seit dem Tarifschock am Tag der Befreiung im April 2025. Starker Wirtschaftsdaten und deutlich höhere Ölpreise bewirkten, dass Anleger weitere Zinserhöhungen der US-Notenbank erwarten.
"Die Inflation ist in vielen Ländern hoch und fest verankert, die Arbeitsmärkte sind aus diversen Gründen unter Druck, und die Wirtschaft wächst weiterhin robust, trotz höherer Treibstoffpreise und anderer Kosten", sagte Amy Xie Patrick, Portfoliomanagerin bei Pendal Group. "Angesichts all dessen verhalten sich Aktien eigentlich verständlich in relação zu den wirtschaftlichen Faktoren."
Die Anleger forderten bei der am Mittwoch abgehaltenen fünfjährigen US-Auktion eine Verzinsung von 5,033 Prozent – der höchste Wert seit 2006 – wobei sich der Emissionspreis mehr als drei Basispunkte über dem vor der Schliessung des Angebotsfensters festgelegten erwarteten Bereich bewegte.
Die Strategien bei JPMorgan Chase und KKR sehen weiter Aufwärtspotenzial für die US-Anleihenzinsen aufgrund von energiegetriebenen Inflation, grossvolumigen Krediten der Regierung und dem Risiko weiterer Zinserhöhungen durch die Zentralbanken.
