Die Markterwartungen für weitere Zinserhöhungen durch die Europäische Zentralbank werden massgeblich von den höheren Energiepreisen angetrieben, aber die Politikgestalter werden bei der Entscheidung für ihre nächsten Schritte auf einen wesentlich breiteneren Satz von wirtschaftlichen Kennzahlen zurückgreifen, sagte der ECB-Vizepräsident Boris Vujcic.
Die Anleger hatten erhöhte Erwartungen für Zinserhöhungen der EZB aufgestellt, seitdem die Zentralbank der Eurozone vergangene Woche die Kreditkosten erhöht hat, was zum Teil durch den sich ausbreitenden Konflikt im Nahen Osten verursacht wurde, der die Kraftstoffkosten im gesamten Blok nach oben treibt. Vujcic, Mitglied des Governing Council der EZB, schien diese Erwartungen zu dämpfen und warnte davor, Öl- und Gaspreise als alleinige Triebkraft der Geldpolitik zu behandeln.
„Die Preisbildung des Zinssatzpfades wird vor allem von steigenden Energiepreisen angetrieben,“ sagte er. „Was ich betonen möchte, ist, dass wir bei der Geldpolitik nicht nur auf die Energiepreise achten, sondern auf wesentlich breitere Datensätze und Kriterien. Es wäre jedoch unvernünftig, sich ausschliesslich auf die Energiepreise zu konzentrieren, so wichtig sie auch sind.“
Vujcic, der vor seinem Eintritt in den EZB-Rat im Juni Gouverneur der kroatischen Zentralbank war, sagte, dass die anhaltend hohen Energiekosten nicht nur die Inflation in die Höhe treiben würden, sondern auch das wirtschaftliche Wachstum beschränken könnten, indem sie die Haushaltseinkommen und -ausgaben niedrig halten.
"Wenn die Inflation auch im Herbst hoch bleibt und sich auf die Einkommen der Haushalte und das Verhaltens der Verbraucher auswirkt, wird das auch ein Nachteil für das BIP sein", sagte er. Eine kalte Winterperiode würde diesen Effekt noch verstärken, indem die Heizkosten steigen würden, fügte er hinzu.
Andererseits stellte Vujcic fest, dass die Eurozone in den vergangenen vier Jahren ihren Abhängigkeit von Erdgas herabgesetzt habe, wodurch niedrige Lagerstände keine so grosse Bedrohung darstellen als bei Russlands Invasion der Ukraine im Jahr 2022. Die Wirtschaft habe sich auch als wendiger erwiesen als erwartet, was dem Export – bei dem die Käufer offenbar einige Einkäufe verschoben haben – und dem privaten Konsum zugute kam, der nach seinem Einschätzung weiterhin "vernünftig solide" bleiben werde.
Die Europäische Zentralbank hat ihren Referenzzinssatz im Juni und September in zwei Schritten von 2,0 % auf 2,50 % angehoben, zusammen mit aktualisierten Quartalsprognosen. Dieses Tempo lohnt es "vorerst" zu halten, sagte Vujcic. "Wir werden sehen, was in den kommenden Monaten passiert, und passen die Politik entsprechend an."
Die Geldmärkte rechnen mit drei oder vier weiteren Zinserhöhungen bis Ende des kommenden Jahres, wobei die nächste möglicherweise bereits im Oktober erfolgt und die Leitzinsen möglicherweise auf 3,25% oder 3,50% erhöht werden. Die EZB hat einen Zinssatz über 2,50% als restriktiv beschrieben, was bedeutet, dass er die Wirtschaftswachstum begrenzt. Vujcic sagte jedoch, dass die Zentralbank sich nicht zu stark auf solche Bezeichnungen konzentrieren sollte und vielmehr beurteilen sollte, welches Zinssatzniveau an einem gegebenen Zeitpunkt angemessen ist.
Er öffnete zudem die Tür zu einer Erhöhung der Bankreservierungsforderungen als Mittel zur Ablagerung der überschüssigen Liquidität, die aus einer Dekade von Stimulusmassnahmen resultiert, die die Zentralbanken der Eurozone jetzt jährlich Milliarden an Zinszahlungen kosten.
"Wenn Sie übermässige Liquidität schaffen, insbesondere in so grossem Umfang wie in der Vergangenheit, können Sie einen Teil davon durch die Reservierungsforderungen auf einfache und kostengünstige Weise" sterilisieren ", sagte er und fügte hinzu, dass er diese Methode den Alternativen, etwa Gebühren erhoben oder ein gestaffeltes Einlagensystem wieder eingeführt werden zu wollen, vorgebe.
Die Bonuszinsen auf der ganzen Welt haben nun das Niveau erreicht, das nicht seit vor der Finanzkrise zu verzeichnen war. Treiber sind die steigenden Inflationserwartungen, Zinsprognosen und hohe öffentliche Kreditbedürfnisse. Vujcic betonte, dass diese Entwicklungen keine Bedrohung für die finanzielle Stabilität darstellen, da die Banken in der Eurozone gut kapitalisiert und mit ausreichender Liquidität ausgestattet sind. Er warnte jedoch, dass die Regierungen die öffentlichen Finanzen weiterhin im Griff behalten müssten.
"Im Laufe der Zeit, wenn sich die Inflationserwartungen verringern, könnten wir eine Neuausrichtung sehen, aber eine verantwortungsvolle_finanzpolitische Politik der Regierungen bleibt auf Dauer ein wesentlicher Bestandteil des Problems", so Copeland.
