Der US-Dollar steht erneut unter Druck, da das Entscheidungs des US-Finanzministeriums, die Rückkäufe in langfristigeren Anleihen auszuweiten, die Bereitschaft Washingtons signalisiert, die übermäßige Erhöhung der Zinsen für langfristige Kredite zu begrenzen, sagen Analysten.
Die Maßnahme ist zwar bescheiden, weist aber symbolischen Wert auf. Die Bereitschaft des Finanzministeriums, eingreifen zu dürfen, wenn die Zinsen zu stark steigen, führt eine neue Variable in die traditionelle Beziehung des Dollars zu den Kreditkosten der USA ein. Historisch gesehen haben die Zinsen für langlaufende Anleihen den US-Dollar unterstützt, indem sie ausländisches Kapital anzogen, selbst wenn die Erwartungen an die Zinsen am Anfang des Kurslaufs abnahmen. Die Intervention des Finanzministeriums bedeutet, dass diese Dynamik möglicherweise nicht mehr automatisch ist und das Vorgehen von Devisenhändlern verändert.
Die Reaktionen der Märkte waren sofort: Die Renditen am langen Ende versanken, die Zinskurve flachte aus und die Risikoobjekte gewannen an Wert, da der Dollar schwächelte. Die Anleger werteten die Ausweitung der Rückkäufe als Signal dafür, dass Washington nicht zuschauen wird, wenn die finanzielle Situation durch erhöhte langfristige Kreditkosten übermäßig angespannt wird. Diese Entwicklung impliziert, dass etwas vom Druck, der früher vom Rentenmarkt absorbiert worden war, nun auf die Währungsmärkte, insbesondere den Dollar, übergehen könnte.
Analysten stellen fest, dass strukturelle Kräfte wie eine hohe Emissionsmenge, eine erneute Zinspreisspannung, anhaltende Inflationsrisiken und eine nicht nachhaltige finanzielle Dynamik immer noch höhere Renditen für lange Laufzeiten begünstigen. Das Vorgehen der US-Regierung setzt jedoch ein potenzielles Geschwindigkeitsbegrenzungssystem für diese Erhöhung. "Auf der Straße nach oben könnte ein Geschwindigkeitsfalle warten", heißt es in einer Analyse und beschreibt das Rückkaufprogramm eher als eine defensive Maßnahme als als eine grundlegende Änderung der Finanzpolitik.
Für den US-Dollar haben die Folgen große Auswirkungen. Die Stärke des Greenbacks beruht seit langem auf der Fähigkeit des Anleihemarktes, die Finanzbedingungen unabhängig von der Politik der Federal Reserve zu verschärfen. Wenn das Finanzministerium nun bereit ist, eingreifen zu können, wenn die Renditen an der langen Ende steigen, verliert der Dollar einen seiner zuverlässigsten Faktoren. Die Bereitschaft der Regierung, einen schwächeren Dollar zu tolerieren – insbesondere im Kontext eines Handelsdefizits – unterstützt diese Ansicht weiter. „Ein schwächerer Dollar kann ein Preis sein, den die Regierung gerne zahlt“, heißt es in der Analyse und referiert dabei auf die historische Skepsis der Trump-Regierung gegenüber der Stärke des Dollars.
Der unmittelbare Schwerpunkt für Händler liegt bei EUR/USD, das sich der Widerstandsmarke bei 1,1700 nähert. Analysten vermuten, dass das Paar Schwierigkeiten haben könnte, Gewinne über diesem Niveau zu halten, ohne einen klaren Breakout. Ein Clean-Move über 1,1725 könnte den Weg für 1,1800 öffnen, während ein Misserfolg zu einem Rückfall auf 1,1625/50 führen könnte. Die allgemeine These bleibt, dass der strukturielle Unterstützungsanspruch des Dollars schwächer wird, da der Druck sich von den Renditen auf die Devisenmärkte verschiebt.
Das Hauptanliegen ist nicht, ob EUR/USD in der nächsten Zeit bei 1,1700 hält, sondern dass die amerikanische Politikgemische den Druck auf die Finanzbedingungen nun anderweitig umverteilt, was für den Dollar benachteiligt ist. Die US-Treasury kann die Ertragszinsen beeinflussen, aber sie kann die grundlegenden Kräfte, die nach höheren Kreditkosten pressen, nicht beseitigen. Die Frage ist, wo dieser Druck letztlich landet – und der Dollar wirkt zunehmend wie die am stärksten betroffene Ausgleichsventil.
