Systematische Trend-Follower-Fonds haben ihre Aktienpositionen auf Vorkriegsniveau zurückgebaut, wie ein Bericht von BofA Securities zeigt. Die Bank hat in ihrem Systematischen Fluss-Monitor festgestellt, dass europäische Expositionen weiterhin gestreckt sind, während schnellere Modelle jedoch noch Kapazität haben, ihre Allokationen in den USA und Japan zu erhöhen.
Die Positionierung bleibt an der Markt-Richtung ausgerichtet. Ein bearischer Kursverlauf könnte erhebliche Unwinds auslösen, wobei BofA eine globale Aktienverkäufe von über 100 Milliarden Dollar schätzt. Die Bank identifiziert wichtige Schwellenwerte für beschleunigte Liquidationen: ein 3-Prozent-Abfall im S&P 500, ein 5-Prozent-Verlust im Nasdaq-100 oder Russell 2000, ein 5-Prozent-Rückgang im Nikkei oder ein 4-Prozent-Verlust im Euro Stoxx 50. Die meisten dieser Verkäufe würden wahrscheinlich von mittel- bis langfristigen Trend-Followern stammen.
CTA-Positionen in US-Treasury-Futures bleiben weiterhin gestreckt kurz, obwohl eine kürzliche Erhöhung der Zinsen Erleichterung gebracht hat, indem sie die Kurzdeckungsanzeiger weiter in die Zukunft geschoben haben. In der Zwischenzeit hat der US-Dollar am Mittwoch seine Abwertung fortgesetzt, was Druck auf überstreckte EUR/USD-Kurzpositionen von langsameren Trend-Followern erhöht. BofA's Modell signalisiert eine Euro-Akkumulation zwischen 1,1691 und 1,1853, basierend auf dem Referenzniveau von 1,1679 am Freitag. Trend-Follower halten weiterhin eine lange Exposition gegenüber dem mexikanischen Peso gegenüber dem Dollar, was die jüngste Leistung unterstützt, während Kanadische Dollar-Kurzpositionen unterperformt haben, trotz begrenzter Stop-Auslöse.
In den Commodities haben Trend-Follower ihre Öl-Longs weiter aufgebaut, nachdem die erneuten geopolitischen Spannungen in Iran wieder aufgetaucht waren, wobei mittelfristige Modelle den Anstieg anführten. Golds Rally hat angedauert, obwohl CTAs noch nicht bedeutend an der Rally teilgenommen haben, nachdem die kürzliche Flachstellung der Kurzpositionen; mittel- und langfristige Goldtrends bleiben jedoch negativ, obwohl die schnellsten Modelle bald anfangen könnten, Longs zu bilden. Trend-Follower bleiben gestreckt long in Kupfer und Sojabohnenöl.
Optionenmarkt-Dynamiken am 20. August zeigten einen S&P 500-Hedger-Gamma von 3,2 Milliarden Dollar, was dem 39. Percentil der vergangenen 12 Monate entspricht. Monatliche Optionen-Abrechnung belief sich auf 0,6 Milliarden Dollar, wobei Hedger net lang etwa 5.000 Verträge zwischen 7.550 und 7.750 hatten. Hedger-Gamma ist positiv in allen Expirationen der folgenden Woche, wobei Optionen, die während der Jackson Hole-Konferenz am 27.-28. August ablaufen, etwa 2,8 Milliarden Dollar beitragen. Hedger-Vega-Positionierung in Optionen mit mehr als einem Monat Expiration blieb net kurz, konsistent mit der Vorwoche.
