Die Aktien der Aryzta AG fielen am Donnerstag um 6%, nachdem UBS den Schweizer Bäckerkonzern von "Kaufen" auf "Verkaufen" senkte und Bedenken wegen schwächeren Wachstums und der Margenaussichten äußerte.
UBS senkte ihr 12-monatiges Kursziel für Aryzta von CHF 70 auf CHF 40, was eine vorsichtigeren Bewertungsposition widerspiegelt. Die Bank senkte auch ihre Erträge pro Aktie für die Jahre 2026 bis 2028 zwischen 2% und 9%, und positioniert ihre Prognosen 2% bis 12% unter dem Konsens, mit einem geschätzten Nachteilrisiko von 5% bis 10% für die Erträge.
Die Verringerung folgte auf Anpassungen des Bewertungsmodells von UBS, einschließlich einer Erhöhung des Diskontzins auf 9% um 200 Basispunkte und einer niedrigung der Annahme für den mittleren Wachstum der Umsätze um 50 Basispunkte auf null. Die Bank senkte auch ihre Annahme zur Marge für EBITDA um 50 Basispunkte auf 13%, was eine Marge von 13,8% für das Jahr 2028 voraussieht, was unter Aryzts internem Ziel von über 15% liegt.
Die Exposition von Aryzta gegenüber Deutschland, die etwa 25% bis 30% der Konzernumsätze ausmacht, ist unter Druck geraten. Die Verkäufe im Land schrumpften im ersten Halbjahr 2026 gegenüber dem Vorjahr um etwa 10%. Die Preise für Bäckereiprodukte in Deutschland blieben seit Anfang 2024 weitgehend stabil. Aryzta verzeichnette in Europa im gleichen Zeitraum einen leichten negativen Preisverfall.
Die Umfrage-Daten des UBS Evidence Lab zeigen zunehmende Hindernisse durch GLP-1-Wellness-Medikamente: Im März 2026 haben rund 57% der US-Kunden den Konsum von Brot und Gebäck reduziert, gegenüber 38% im Januar 2024. Rund 35% der Umsätze von Aryzta stammen aus den Bereichen süße Backwaren und Morgenprodukte, bei denen vermutlich ein anhaltender Bedarfsdruck zu erwarten ist.
Die Herabstufung der Bank steht im Gegensatz zu den Prognosen von Aryzta für ein organisches Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Bereich und unterstreicht die Unterschiede in den Erwartungen für die mittelfristige Performance des Konzerns.
