Analysten deuten gedämpfte Markt-Reaktion auf US-Verbraucherpreise im Juli

Der Verbraucherpreisindex (CPI) der USA für Juli, der mit einem monatlichen Anstieg der Gesamtinflation um 0,2 % und der Kerninflation um ebenfalls 0,2 % genau den Erwartungen entsprach, löste am Mittwoch gemischte Reaktionen unter Analysten aus. Die meisten betonten jedoch, dass die Daten die schrittweise Ausrichtung der Geldpolitik der US-Notenbank (Fed) stützen.

Die Ökonomen von Goldman Sachs wiesen darauf hin, dass der Bericht ihre Einschätzung bestärke, wonach die Fed auf ihrer Sitzung im September eine Zinssenkung um 25 Basispunkte vornehmen werde. Als Begründung nannten sie stabile Inflationsdynamik und einen nachlassenden Arbeitsmarkt. Die Bank behielt ihre Prognose für insgesamt 50 Basispunkte an Lockerungen im Jahr 2024 bei, verteilt auf September und Dezember.

Strategen von JPMorgan hoben hervor, dass die CPI-Daten keine überraschenden Aufwärtsimpulse lieferten, was das Risiko einer restriktiveren Fed-Politik verringere. „Der Bericht ändert die seit Jahresbeginn beobachtete Inflationstrend nicht maßgeblich“, hieß es in einer Notiz der Bank. JPMorgan bekräftigte zwar die Erwartung einer Zinssenkung im September, warnte aber, dass weitere Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung nötig seien, um zusätzliche Lockerungen zu rechtfertigen.

Auf der Anleihemarktseite sahen Analysten von BlackRock im CPI-Bericht einen möglichen Impuls für moderate Kursgewinne bei längerlaufenden US-Staatsanleihen, da die Wahrscheinlichkeit einer aggressiveren Fed-Reaktion gesunken sei. „Die Daten stützen die These, dass die Fed geduldig agieren kann“, kommentierte die Fondsgesellschaft. Zwar liege die Inflation weiterhin über dem 2 %-Ziel der Zentralbank, doch der Trend sei in die richtige Richtung gerichtet.

Die Ökonomen von Morgan Stanley zeigten sich zurückhaltender und warnten, dass die Dienstleistungspreisinflation – insbesondere die Wohnkosten – hartnäckig bleibe und die Fed daran hindern könnte, die Zinsen schneller zu senken. „Wir gehen weiterhin davon aus, dass die Fed bis Dezember mit der nächsten Senkung wartet“, schrieb das Research-Team der Bank und fügte hinzu, dass die Arbeitsmarktlage ein entscheidender Faktor für das Tempo der geldpolitischen Lockerung sein werde.

Die Markt-Reaktion auf die CPI-Daten fiel verhalten aus: Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen gaben leicht nach, während der S&P 500 stabil blieb. Der Dollar-Index zeigte kaum Bewegung, was die ausgewogene Interpretation der Daten durch die Anleger widerspiegelte. Analysten führten die gedämpfte Reaktion darauf zurück, dass die Daten keine Abweichungen vom Konsens aufwiesen – ein Szenario, das bereits in den Kursen eingepreist war.

Alle großen Banken verwiesen auf die Bedeutung der bevorstehenden Arbeitsmarktdaten, darunter die Juli-Beschäftigungszahlen, die am Freitag veröffentlicht werden. Sie werden die geldpolitische Ausrichtung der Fed maßgeblich beeinflussen. Die nächste Sitzung der Zentralbank ist für den 17. und 18. September anberaumt, wobei ein weiterer CPI-Bericht am 14. August einen Zwischenstand für die Entscheidungsträger liefern wird.