Los crecimientos de los rendimientos de los bonos del gobierno de EE.UU. están incrementando la probabilidad de condiciones financieras más restrictivas para la inversión en infraestructuras de inteligencia artificial, advirtió Wolfe Research el lunes.
El rendimiento a 2 años de los bonos estadounidenses aumentó 6 puntos básicos hasta el 4,43 %, mientras que el rendimiento a 10 años subió 4 puntos básicos hasta el 4,25 % y el rendimiento a 30 años aumentó 1 punto base hasta el 4,37 %, ya que las tasas a largo plazo experimentaron volatilidad ligada a las preocupaciones por los déficits fiscales de EE. UU. Este aumento sigue un período de elevada incertidumbre en los bonos a largo plazo, lo que contribuyó a las caídas más amplias del mercado de acciones.
Wolfe atribuyó el salto en los rendimientos principalmente a la transición de liderazgo de la Reserva Federal desde finales de junio, ya que los inversores demandan una prima de duración más alta por mantener deuda a largo plazo. La firma también indicó las recientes acciones del Tesoro –entre ellas una intervención monetaria en USD-JPY y un programa ampliado de recompra de bonos anunciado la semana pasada– como medidas que pueden respaldar los activos de riesgo y las acciones sensibles a las tasas, aunque parece que los mercados están infraestimando su impacto.
La advertencia llega mientras Nvidia se prepara para presentar sus resultados trimestrales tras el cierre del martes, y con los datos sobre la inflación de los gastos de consumo personal de julio previstos para el miércoles. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, está previsto que hable en el simposio sobre política económica de la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole el viernes, un evento muy seguido para detectar señales sobre la dirección de la política monetaria.
Wolfe resaltó la creciente dependencia de los proveedores de IA a gran escala en los mercados de renta fija para financiar proyectos de alto contenido de capital, subrayando que los responsables de la formulación de políticas tienen un incentivo para mantener los costes de endeudamiento a largo plazo bajos dada la creciente necesidad de financiación del sector. El análisis de la firma señala que la deuda federal de EE. UU. sigue manteniéndose en un camino a largo plazo insostenible, con déficits cerca de los niveles elevados del año pasado y la deuda total del gobierno en niveles récord.
La firma también eligió acciones con una deuda neta elevada con respecto al EBITDA, ya sea en el quintil superior por sector o superior a 3,5 veces, junto con el 30 % del endeudamiento que se vence en los próximos tres años. Según Wolfe, las empresas que coinciden con este perfil se consideran particularmente vulnerables si las rentabilidades a largo plazo siguen aumentando.
