Un profesor de finanzas climáticas de la Escuela de Administración Kellogg de la Universidad Northwestern dijo que Wall Street interpretó erróneamente las implicaciones de la última política de tarifas del sector solar estadounidense, observando que las acciones de ambas empresas beneficiarias y expuestas aumentaron después del anuncio.
Matt Roling, el experto, destacó que los inversores están concentrándose estrechamente en cuáles empresas se beneficiarían de los aranceles, sin tomar en cuenta que algunas de las empresas más vulnerables también han visto aumentos en las acciones. Subrayó que los efectos de la política son más complejos de lo que sugiere la reacción inicial del mercado.
First Solar se reveló como un claro beneficiario, según Roling, ya que sus paneles se fabrican utilizando telurio de cadmio en lugar de silicio, lo que la exime de las sanciones dirigidas a las cadenas de suministro basadas en silicio. El método de producción de la empresa la protege de los aranceles aplicados a los componentes de silicio importados, una ventaja estructural que ha apoyado su posición en el mercado.
Corning, que es copropietaria de Hemlock Semiconductor, uno de los dos únicos fabricantes de polisilicón con sede en Estados Unidos, se reconoció como otro ganador silencioso. Roling indicó que, si bien el beneficio se diluye en los resultados financieros de Corning debido a su estructura de empresa conjunta, la empresa seguirá beneficiándose de una menor dependencia de los suministros de silicio extranjeros. La tímida reacción de las acciones refleja la naturaleza indirecta de los beneficios, agregó.
Sunrun, empresa instaladora solar residencial, vio cómo sus acciones ascendían pese a estar expuesta a los mayores costes de los paneles derivados de los nuevos aranceles. Roling atribuyó el ascenso a un optimismo equivocado, y aseguró que la compañía compra paneles solares en lugar de producirlos, lo que significa que la política les grava efectivamente sus operaciones principales. «Compran paneles solares; no los hacen. El mercado aplaude una política que les grava», dijo.
Canadian Solar, que depende en gran medida de cadenas de suministro vinculadas a China, también experimentó un aumento de sus existencias, lo que sorprendió a Roling. Le advirtió que esta acción podría reflejar reembolsos de aranceles una vez o la influencia de su subsidiaria con cotización en Shanghái, en lugar de un cambio fundamental en su modelo de negocio. Roling expresó su desconfianza respecto a la sostenibilidad de la subida, teniendo en cuenta la exposición de la empresa a riesgos de aranceles.
SolarEdge y Enphase, que fabrican inversores, un componente fuera de la cadena de suministro de polisilicio, registraron ganancias iniciales que Roling descartó como meras fluctuaciones del sector, en lugar de una reacción a los detalles de la política. «Los movimientos fueron una fluctuación sectorial, no una reacción en respuesta a nada en la política real», dijo, señalando que sus modelos de negocio no están directamente vinculados a las disposiciones principales del arancel.
