UBS ha rebajado a Neutral la calificación de SAP desde Comprar, citando limitados catalizadores a corto plazo provenientes de la inteligencia artificial y un débil sentimiento de los inversores, mientras que ha aumentado su objetivo de precio para la acción a 201 euros desde 164 euros.
Las acciones de SAP descenderon un 2,4% en el inicio de la jornada alemana a las 07:10 GMT. La reducción refleja las preocupaciones sobre el ritmo de la implantación de la IA agente de SAP, ya que solo se han entregado 17 agentes de IA listos para usar hasta la fecha y otros 15 se encuentran en fase de puesta en marcha. Los analistas consideran que el objetivo de SAP de ofrecer 200 agentes antes de fin de año es ambicioso, especialmente después de que la compañía solo entregara 10 de los más de 40 escenarios de IA agente prometidos el año pasado. Además, los crecientes costes de los tokens de IA han presionado los gastos de investigación y desarrollo.
UBS estima que el crecimiento orgánico del backlog de nubes de SAP fue del 24,6 % en el segundo trimestre, ligeramente por encima del 24,2 % previsto para finales de 2025. Si bien SAP sigue proyectando una ligera desaceleración, hasta alrededor de un 23 % a tipo de cambio constante, para todo el año, UBS no excluye un crecimiento del 24 % en el cuarto trimestre.
El banco destacó que los márgenes brutos de SAP en la nube disminuyeron por primera vez desde 2021, antes de la compensación basada en acciones. Además, SAP recortó su guía de EBIT para el ejercicio fiscal de 2026 en 100 millones de euros debido a la dilución prevista derivada de las adquisiciones. UBS prevé que la tasa de crecimiento anual compuesto del EPS de SAP durante tres años sea del 20%, lo que implica una ratio PEG inferior a 1,5.
La meta de Rule of Forty, que combina el flujo de efectivo libre como porcentaje de las ventas con el crecimiento de las ventas, se prevé que alcance un 37,0% en 2030, según UBS, por encima del consenso del 36,5%. Sin embargo, el banco ya no espera que SAP alcance esta meta dentro de la década. UBS reiteró su preferencia por Amadeus en el sector.
