Los mercados de renta variable estadounidenses siguen cerca de niveles récord, con el S&P 500 en 7.711,76 puntos —a solo un 1,3% de su máximo histórico—, y acumula una revalorización del 12,1% desde comienzos de año. El NASDAQ Composite avanza un 12,4% en el mismo período, mientras que el Russell 2000, índice de pequeñas capitalizaciones, se dispara un 19,3%, extendiendo su rentabilidad anual al 25,6%.
La coyuntura macroeconómica se endurece, con la inflación subyacente de los gastos de consumo personal anclada en el 3,7%. Las declaraciones hawkish del presidente de la Reserva Federal, Warsh, en Jackson Hole elevaron las expectativas de una subida de tipos en septiembre, con los futuros sobre fondos federales descontando ahora un 60% de probabilidad —frente al 35% previo al discurso—. El rendimiento del bono del Tesoro a dos años escaló hasta el 4,34%, su nivel más alto en un mes, reflejando el cambio en las expectativas de política monetaria.
Los riesgos geopolíticos también presionan a los mercados tras el salto del 3% en una sola sesión del precio del crudo Brent, que superó los 90,60 dólares por barril, impulsado por los ataques estadounidenses contra posiciones iraníes en Oriente Medio. La volatilidad, medida por el VIX, subió un 6,6% hasta 15,38, aunque sigue por debajo de niveles elevados.
Las valoraciones muestran signos de compresión, con el ratio forward precio-beneficio del S&P 500 reduciéndose de 22x a 20x. Los indicadores técnicos apuntan a condiciones de sobrecompra, con el Índice de Fuerza Relativa mensual en 75,2 y el StochRSI en 90,9, niveles habitualmente asociados a valoraciones estiradas.
El modelo estratégico actualizado de Bank of America proyecta una rentabilidad mediana del 3% para las acciones en los próximos 12 meses bajo las actuales expectativas de política monetaria, con una pérdida anualizada del 3% prevista a una década vista. El banco recomienda apostar por valores de gran capitalización y estilo value en sectores como el petróleo y gas, metales y minería, banca y seguros, mientras advierte sobre los riesgos en medios de comunicación y servicios de tecnología.
Las tendencias estacionales históricas sugieren precaución para septiembre, mes que desde 1950 registra una rentabilidad media del -0,3% para el S&P 500, siendo el único con resultados consistentemente negativos en el calendario.
Entre los próximos datos económicos destacan el informe de empleo de agosto, que se publicará el 4 de septiembre, con expectativas de un aumento de 58.000 puestos de trabajo y una tasa de desempleo del 4,1%. El Banco Central Europeo anunciará su decisión sobre tipos el 10 de septiembre, coincidiendo con la reciente caída del índice STOXX 600. La próxima reunión de política monetaria de la Reserva Federal concluirá el 16 de septiembre.
