Las valoraciones de las acciones estadounidenses se enfrentan a una presión creciente, ya que el rendimiento del Tesoro de Estados Unidos a 10 años subió por encima del 4,79% a finales del martes, alargando un ascenso de 80 puntos básicos desde marzo que ha erosionado los principales baluartes para las acciones.
El S&P 500, que alcanzó un máximo histórico el 13 de agosto, bajó aproximadamente un 2% desde ese nivel a partir del martes, mientras que su ratio precio-ganancias a futuro cayó a 19,7 el lunes, desde 22,2 al comienzo de 2026 – todavía por encima de la media a largo plazo de 16. El aumento de los rendimientos ha coincidido con una caída del 2% en el índice desde su pico medio de agosto, lo que ha vuelto a poner en evidencia preocupaciones sobre la sostenibilidad de los beneficios de las acciones.
Los analistas destacan una confluencia de factores que han provocado el aumento de los rendimientos, incluida una inflación persistente, un aumento del endeudamiento gubernamental y una mayor demanda de inversión privada. Los precios del petróleo también aumentaron tras la reanudación de las tensiones entre EE. UU. e Irán, mientras que los mercados han valorado un mayor riesgo de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal a corto plazo, tras las declaraciones del nuevo presidente, Kevin Warsh.
El cambio de enfoque de los beneficios a los factores macroeconómicos se produce cuando termina la última temporada de presentación de informes corporativos. Los sólidos resultados del segundo trimestre y el sólido crecimiento de los beneficios hasta ahora han mitigado los riesgos de pérdida, pero los estrategas advierten de que el menor margen de beneficio deja a las acciones más expuestas a la volatilidad del mercado de bonos. Keith Lerner, director de inversión de Truist Advisory Services, señaló que "la atención del mercado ahora se centra más en estos factores macroeconómicos ya que se tiene un margen más reducido en esta temporada de presentación de resultados".
Los tipos de interés más elevados aumentan la tasa de descuento aplicada a las ganancias futuras de las empresas, presionando las valoraciones de las participaciones. Mitch Schlesinger, principal estratega de inversión de Evermay Wealth Management, señaló que un tipo de interés por encima del 5 % "ha atraído mucho interés en los bonos desde hace tiempo", y añadió que "las empresas dependientes de la financiación empezarán a sentir las consecuencias en torno a ese nivel". Añadió: "Probablemente estamos acercándonos al momento en que el mercado de valores empiece a preocuparse".
Noah Weisberger, jefe de renta variable en BCA Research, destacó "gran riesgo de duración en las partes del mercado de renta variable que están funcionando bien", advirtiendo de que "cualquier perturbación en el mercado de bonos puede dañar las valuaciones". Angelo Kourkafas, asesor global de inversiones senior en Edward Jones, señaló que "los rendimientos más altos pueden limitar la expansión del P/E", mientras que Matt Stucky, director de carteras en Northwestern Mutual Wealth Management, advirtió de que un rápido aumento de los tipos "puede castigar severamente el múltiplo futuro en el mercado".
