Los precios del oro oscilaron cerca de los 4.600 dólares el jueves, consolidándose después de una semana volátil en la que el metal eliminó las ganancias iniciales tras un fuerte repunte en agosto. El oro al contado cotizó por última vez a 4.597,60 dólares la onza troy, prácticamente estable respecto al cierre del miércoles, después de una secuencia de tres sesiones que puso en evidencia el frágil impulso del metal.
El avance de agosto, que elevó al oro un 16 % desde cerca de 4.000 dólares hasta un máximo intradía de 4.696,20 dólares el martes, supuso la mayor subida mensual desde enero. Este movimiento vino luego de los datos más débiles sobre el empleo y la inflación en Estados Unidos a principios de mes, lo que redujo las expectativas de mercado en cuanto a un aumento de la tasa de interés de la Reserva Federal en septiembre. Sin embargo, el informe de gastos de consumo personal (PCE) del miércoles complicó el panorama. La PCE general aumentó un 0,2 % mensualmente y un 3,7 % interanual, superando las estimaciones de consenso, mientras que la PCE núcleo coincidió con las expectativas en un 0,2 % y un 3,3 %, respectivamente. Estos datos dividieron las opiniones de los responsables políticos sin resolver la decisión de septiembre, dejando al oro atrapado entre fuerzas contrarias.
La estructura técnica del oro refleja la incertidumbre. El metal se mantiene por encima tanto del promedio móvil simple de 100 períodos como del de 200 períodos, a 4.606,20 dólares y 4.502,80 dólares, respectivamente, lo que indica un soporte interno dentro de la tendencia general alcista. El índice de fortaleza relativa cerca de 41,00 sugiere que el impulso ha disminuido sin señalar debilidad total. Los datos de posicionamiento indican que los compradores sistemáticos, que suelen impulsar rachas de repunte rápidas, ya están posicionados, dejando que los flujos discrecionales determinen el siguiente tramo.
Los operadores han evitado hacer apuestas de dirección antes del simposio económico de Jackson Hole de este viernes, donde el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ofrecerá su primer discurso importante. La cotización del mercado refleja una probabilidad del 60 % de que la Fed mantenga las tasas estables en septiembre, un descenso desde el 64 % antes de los datos del miércoles, mientras que el riesgo de un aumento ha aumentado hasta un 38-40 %. La trayectoria de estas expectativas ha sido el principal impulsor del avance del oro en agosto, con las probabilidades de un aumento en septiembre disminuyendo del 50 % al 31 % a principios del mes antes de remontarse ligeramente.
La sensibilidad del metal ante las expectativas de tipos sigue siendo pronunciada. El oro y la plata descendieron aproximadamente un 29% desde sus máximos de enero a medida que la revalorización de las políticas expansivas se consolidó en el primer semestre de 2026, con las probabilidades de subir los tipos en septiembre que subieron brevemente hasta el 68% en junio. La consolidación actual sugiere que las gestiones discrecionales están reticentes a ampliar posiciones antes de las declaraciones de Warsh, que podrían aclarar el camino de la política de la Fed.
Los datos del PIB del segundo trimestre publicados el miércoles confirmaron una tasa de crecimiento anualizada del 1,5%, lo que coincide con la estimación inicial y es inferior al 2,1% del primer trimestre. Las órdenes de bienes duraderos aumentaron un 1,1% en julio, superando las previsiones y señalando una inversión empresarial resistente. La combinación de inflación persistente, crecimiento moderado y fuertes órdenes de bienes duraderos plantea un escenario mixto para el oro, ni decisivamente positivo ni desencaminado.
El máximo histórico de 5.602,225 dólares, fijado el 29 de enero de 2026, sigue estando 1.008 dólares por encima de los niveles actuales, una diferencia que ha persistido durante siete meses. En lo que va de año, el oro ha subido un 6,73 %, pero bajado un 10,89 % en los últimos seis meses. La capacidad del metal para mantener su repunte de agosto ahora depende de si el discurso de Warsh anuncia un proceso de ralentización de las subidas de tipos o fortalece las expectativas de tasas más elevadas.
