La libra británica se mantuvo cerca de un rango de cuatro sesiones frente al dólar el martes, mientras los inversionistas evaluaban las consecuencias del aumento de los rendimientos globales y la próxima decisión sobre la política monetaria de la Reserva Federal y del Banco de Inglaterra.
GBP/USD cotizó a 1,3535, con un descenso del 0,10% dentro del día, después de cerrar la semana anterior a 1,3549 con una leve ganancia del 0,09%. El par se mantiene anclado por encima del nivel de 1,35 durante cuatro sesiones consecutivas, pero no ha conseguido incrementar esas ganancias, lo que refleja la lucha entre la ventajas del rendimiento del esterlina y la fuerza general del dólar.
El Índice del Dólar estadounidense subió un 0,2 % y se aproximó a los 99,60, ya que los operadores cotizaron una probabilidad del 66,4 % de un aumento de tipos de la Fed del 25 puntos básicos en la reunión del 15 y 16 de septiembre, en contraste con el 33,6 % de una semana antes. Esta revalorización se produjo después de los comentarios realizados en el simposio de Jackson Hole el 28 de agosto, que modificaron notablemente las expectativas del mercado.
El telón de fondo de Sterling cambió en la dirección opuesta durante la noche. Las rentabilidades de deuda británica se han incrementado en 10 puntos básicos el martes, después de que los mercados de Londres reabrieran tras un día festivo, elevando la rentabilidad de la deuda a 10 años a un máximo del 5,23%, lo que supone el nivel más alto entre las soberanías del G10 y 44 puntos básicos por encima de la Tesorería de EEUU a 10 años al alcanzar el 4,786%. Este movimiento se añade a una tendencia más amplia a nivel global, ya que la rentabilidad a 10 años de Japón alcanzó por primera vez el 3,00% desde 1996 y la rentabilidad alemana del Bund alcanzó un máximo desde 2011 del 3,3546%.
El análisis sugiere que la prima de rendimiento de la libra esterlina refleja una compensación fiscal más que las expectativas de crecimiento. La inflación general del Reino Unido aceleró hasta el 2,9 % en julio, desde el 2,6 % de junio, la lectura más alta desde marzo, mientras que el IPC core siguió estable en el 2,6 % y la inflación de los servicios decayó hasta el 3,4 %. El aumento se debió en gran medida a un ajuste de los precios de energía administrado, que el Banco de Inglaterra podría considerar un cambio temporal de nivel en lugar de un aumento de las presiones subyacentes en los precios.
La trayectoria de la inflación distingue al Reino Unido de los demás países del G10. El IPC flash de la eurozona para agosto se situó en el 3,3 % con un alivio del núcleo al 2,4 %, mientras que el IPC de EE. UU. se situó en el 3,4 % en julio. El Reino Unido es el más blando de los tres en términos generales, pero el único en el que la inflación está creciendo, mientras que el núcleo se mantiene estable y la inflación de los servicios cae.
La decisión del Banco de Inglaterra del 30 de julio vio una votación de 6-3 a favor de mantener la Tasa del Banco en el 3,75%, con tres miembros que discrepaban a favor de un alza. Ese desequilibrio enfatizó la proximidad del comité a un giro más hawkish, especialmente ya que la presión de los precios impulsada por la energía sigue siendo un canal activo. Las importaciones de energía del Reino Unido, vinculadas al mecanismo de límite de precios de Ofgem, transmiten los costes mayoristas a la cesta del IPI con cierto retraso, lo que aumenta el riesgo de que las cifras de inflación en agosto y septiembre vuelvan a sorprender hacia arriba.
Los precios del petróleo aumentaron el riesgo de inflación después de que dos petroleros fueran atacados en el estrecho de Ormuz durante la noche. El crudo Brent subió a 92,04 dólares y el WTI a 87,96 dólares, un aumento de aproximadamente un 50% desde el inicio del año.
Las decisiones del banco central están programadas a uno solo día de distancia: la Fed se reunirá el 16 de septiembre y el Banco de Inglaterra el 17 de septiembre. Entre ahora y entonces, el informe de los empleos no agrícolaos en Estados Unidos del viernes influirá en la parte del dólar del par. Según el análisis, GBP/USD enfrenta soporte en 1,3429 y resistencia en 1,3650 a corto plazo.
La decisión del BOE supone una capa adicional de incertidumbre más allá de la trayectoria de las tasas: una votación sobre el ritmo del ajuste cuantitativo. Con el rendimiento de los bonos a 10 años cerca de máximos multidecadal, cualquier señal de que el Banco reducirá o acelerará la venta de bonos podría afectar directamente a los rendimientos largos y a la libra esterlina. Un ritmo de ajuste más lento probablemente aliviaría la presión sobre los bonos y apoyaría la libra, mientras que un programa acelerado haría lo contrario.
La Fed y la BOE comparten desafíos estructurales similares: comités divididos, inflación por encima del objetivo, presiones al alza en los precios impulsadas por la energía y mercados laborales cada vez más débiles. Sin embargo, la secuencia de sus decisiones este mes introduce un riesgo asimétrico para la libra estérlina/dólar estadounidense. Si la Fed sube los tipos y la BOE mantiene la tasa, la libra podría experimentar un movimiento unilateral a la baja, antes de que se produzca cualquier compensación de la decisión del Reino Unido al día siguiente. Por el contrario, un mantenimiento restrictivo o una subida imprevista de la BOE podría desencadenar un fuerte retroceso.
El análisis advierte contra la entrada de posiciones significativas antes de la decisión de la Fed, dada la posibilidad de una volatilidad desproporcionada en la respuesta entre activos.
