Las empresas incluidas en el índice DAX de Alemania han tenido un rendimiento inferior al del mercado en general después de su incorporación, según un análisis de Deutsche Bank que cubre dos décadas de cambios en el índice.
La revisión, basada en 41 nuevos integrantes desde el año 2000, mostró que los valores suelen incrementar sus precios antes de incorporarse al índice con mayor capitalización, pero cambian de rumbo después de unirse al mismo. El rendimiento medio mostró que los nuevos miembros tenían un rendimiento inferior al DAX en un 8% en su primer año como componentes, y solo el 39% superó al índice durante este periodo. El mismo día de la reequilibración, las nuevas incorporaciones quedaron por debajo del índice en un 2% de media, mientras que las acciones que abandonaron el índice lo superaron por ese mismo margen.
Los analistas de Deutsche Bank señalaron que el rally previo a la inclusión suele crear expectativas poco realistas. "La inclusión en el DAX no es tan beneficiosa para el rendimiento de los precios de las acciones como se podría esperar", se indica en el informe. "Como las empresas tienden a incrementar su valor antes de ser incluidas en el índice, sus acciones suelen mostrar un rendimiento inferior cuando se logra la inclusión".
Los efectos de liquidez fueron más favorables para los nuevos participantes, con un aumento medio del 15 % en el volumen de operaciones de los nuevos miembros. Por el contrario, las empresas que salieron del índice DAX registraron una disminución de su volumen de operaciones del 15 % de media. El análisis también destacó que las empresas excluidas ya habían tenido un rendimiento inferior al esperado en un 33 % durante el año anterior a su eliminación y siguieron retrasadas en un 14 % durante el año posterior a su salida.
Los resultados se conocen antes de la revisión programada del DAX por STOXX, que tendrá lugar el 3 de septiembre y en la que entrarán en vigor los cambios el 21 de septiembre. La revisión se basa en la fecha límite del 31 de agosto para los movimientos de precios de las acciones que determinan los resultados de inclusión. Carolin Raab, de Deutsche Bank, que participó en el análisis, resaltó que la membresía en el índice, por sí sola, no garantiza un rendimiento superior sostenido.
Si bien las mejoras de liquidez pueden beneficiar a algunos componentes, los datos sugieren que la inclusión en el DAX no es un factor fiable de ganancias a largo plazo para las acciones.
