Berenberg ha bajado la calificación de GB Group Plc a mantener desde comprado, citando un aumento de la tasa de pérdida de clientes en Estados Unidos y una creciente competencia por parte de Socure, un proveedor rival de verificación de identidades.
El banco redujo el objetivo de precio de GBG a 190 peniques desde 260 peniques y disminuyó su previsión de crecimiento de ingresos para el ejercicio fiscal 2027 al 1% – 3%, frente a la anterior estimación de un dígito medio. Berenberg también recortó su previsión de margen operativo ajustado al 21%, frente al rango anterior del 21% – 22%.
Los analistas han reducido las estimaciones de ingresos de GBG para los ejercicios 2027, 2028 y 2029 en un 3%, 5% y 7%, respectivamente. Las estimaciones del beneficio operativo ajustado se han recortado en un 7%, 6% y 10% en los mismos períodos. El rendimiento del flujo de efectivo libre para el ejercicio 2027 se estima ahora en el 9,3%.
Las acciones de GBG cerraron a 160 peniques el 1 de septiembre, valorando la empresa en 381 millones de libras esterlinas. El margen bruto de la empresa ha disminuido del 77,4% en el año fiscal 2018 al 69,5% en el año fiscal 2026, reflejando la presión de precios competitivos.
Berenberg observó que solo el 42% de los ingresos de GBG correspondiente al ejercicio fiscal de 2026 provino de suscripciones basadas en periodos definidos, lo que limitaba la visibilidad del rendimiento a largo plazo. El banco destacó el rápido crecimiento de Socure, con un aumento anual de los ingresos recurrentes del 63% interanual, hasta alcanzar los 364 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, junto con una tasa de renovación de logotipos casi nula y una retención neta de dólares del 133%.
Los analistas de Berenberg indicaron que la combinación de una elevada tasa de abandono en Estados Unidos y una limitada visibilidad del modelo de negocio de GBG hace que sea difícil alcanzar tanto una aceleración del crecimiento como una expansión de los márgenes a corto plazo.
