Die jüngste Schwäche des Schweizer Frankes kommt für die Wirtschaft zu einem günstigen Zeitpunkt, meint Marc Brütsch, Chefökonomen von Swiss Life. Er sagt, die Valuteverminderung unterstützt die Exporteure, gerade als die Preisspanungen abnehmen.
"Es öffnet ein Fenster, in dem die SNB den Leitzins erneut von Null nach oben verlegen könnte", sagte Brütsch gegenüber Finews und fügte hinzu, dass eine weitere Aufwertung das Risiko hätte in sich gehoben, Industrielle Arbeitsplätze ins Ausland zu verlagern.
Die Schweizerische Nationalbank hat ihren Leitzins auf null Prozent gehalten, und obwohl Swiss Life zuvor keine Änderung bis Ende 2027 erwartet hatte, bewertet die Bank diesen Ausblick erneut. Eine Zinserhöhung hängt wahrscheinlich davon ab, ob sich die Inflation in Europa stabilisiert und die Europäische Zentralbank weitere Erhöhungen vornimmt. Brütsch betonte, dass eine solche Bewegung als Normalisierung hin zu einer neutralen Geldpolitik und nicht als Anpassungszyklus zu verstehen sei.
Negativer Zinssatz, der vor kurzem intensiv diskutiert und teilweise bereits eingepreistet wurde, ist jetzt keine Basisannahme mehr. "Auf mittelfristige Sicht gibt es die Chance, dass die SNB innerhalb der nächsten zwei Jahre in einen neutraleren Zinssonderbereich zurückkehrt", sagte Brütsch, wobei er anerkannte, dass dieser Zinssatz ein Instrument in einem Krisenszenario bleiben wird.
Swiss Life prognostiziert, dass die Preise, selbst wenn die Energiekosten stabil bleiben, innerhalb des Zielergebnisbands von 0 bis 2 Prozent der SNB liegen. Das Unternehmen schätzt die Durchschnittsinflation auf 0,6 Prozent in diesem Jahr und 0,7 Prozent im nächsten Jahr, was einen dauerhaften Überschwung über 2 Prozent ausschliesst.
Allerdings zeigt der Schweizer Arbeitsmarkt eine Situation, die Brütsch als "joblose Rezession" bezeichnet. Die wirtschaftlichen Aktivitäten krochen mehrere Quartale lang an der potenziellen Wachstumsrate an, doch die Beschäftigung stagnierte. Die Freiräume am Arbeitsmarkt schrumpfen nur langsam, und die Arbeitslosigkeit ist trotz der Wachstumsbekämpfung nicht signifikant gesunken. Diese ungewöhnliche Entwicklung in diesem Fahrplanabschnitt könnte auf strukturelle Kräfte zurückzuführen sein.
Die kürzlich von mehreren Schweizer Unternehmen angekündigten Arbeitsplatzbeschnitte, einschliesslich der Anpassungen nach der Integration bei Credit Suisse und UBS, sind seiner Ansicht nicht breite Warnsignale. Langfristige Herausforderungen sind unter anderem die Einkehr China in hochwertigere Technologiebereiche, die letztlich auch den spezialisierten Schweizer Pharmasektor beeinflussen könnten.
Die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit der Schweiz beruht auf hoch kompetitiven, schwer ersetzbaren Exporten und einem flexiblen Arbeitsmarkt, der sich schnell an Schocks anpassen kann. In einer immer protektionistischeren und multipolaren Welt wird die internationale Integration immer wichtiger, meint Brütsch und bemerkt, dass der Zugang zu Know-how und Spitzentechnologien heutzutage weniger vom Preis als vom Netzwerkpositionierungen abhängen könnte.
Zur künstlichen Intelligenz hat Brütsch auf amerikanische Forschungen hingewiesen, die zeigen, dass Unternehmen, die sich im Einsatz von KI entwickeln, neue Rollen und Berufe schaffen. In der Schweiz haben sich bestimmte IT-Lebenssektoren seit der Einführung von ChatGPT bereits verändert. Während der makroökonomische Produktivitätsanstieg weiterhin unerkennbar bleibt – was dem Solow-Paradoxon mit Computern entspricht –, sind die Arbeitsmarkt-Daten ermutigend.
Für die Finanzmärkte nannte Brütsch einen falschen Preis für die Zinsen auf langfristigen Staatsobligationen, insbesondere in den USA und Frankreich. Die realen Zinssätze in Amerika sind historisch hoch, obwohl die langfristigen Inflationserwartungen weiterhin stabil bleiben. Haushaltspolitische Probleme sind legitim, wurden aber über Jahrzehnte hinausgeschoben; ein vollständiger Zahlungsausfall ist nicht unmittelbar bevor, sagte Brütsch.
