Die Europäische Zentralbank (EZB) ist bereit, auf ihrer nächsten Sitzung eine Zinскореgulierung von 25 Basispunkten durchzuführen, aber die Entscheidung kommt, während die wirtschaftspolitischen Entscheidungsträger die Risiken abwägen, die Marktunsicherheiten aufgrund der erhöhten Anleiherenditen und der Druck auf die öffentlichen Finanzen zu verschärfen.
Carsten Brzeski, Global Head of Macro Research bei ING, bemerkte, dass die Eurozone-Wirtschaft zwar ihren Rückhalt gefunden hat, jedoch ein Unterschied zwischen einer Wirtschaft besteht, die Schocks überleben kann, und einer, die eine restriktive Geldpolitik benötigt. "Es besteht ein grosser Unterschied zwischen einer Wirtschaft, die ihre Auswirkungen beherrscht hat, und einer, die sich überhitzt und eine straffere Geldpolitik braucht," sagte Brzeski. Er fügte hinzu, dass die EZB angesichts der Sorgen um die öffentlichen Finanzen und der ansteigenden Zinserträge nur eingeschränkt Spielraum hat, die Geldpolitik weiter zu straffen, ohne die Gefahr einer Rezession einzugehen.
Nach Einschätzung der ING wird die Hauptinflation auch für den Rest des Jahres 2026 über dem Niveau von 3% im Vorjahresvergleich liegen, während die Kern- und Dienstleistungsinflation noch keine Alarmzeichen abgibt. Allerdings bestehen hier weiterhin Risiken durch die erhöhten Ölpreise und die Möglichkeit neuer Gaskostenpanik. Die neuen Projektionen des ECB-Stabs, die nächsten Woche erwartet werden, dürften das Wachstums- und Inflationsprognosen leicht erhöhen, was teilweise auf die höheren Ölkosten sowie auf Upgrades im Vergleich zum ersten Quartal zurückzuführen ist.
Innerhalb der EZB ist eine Unterschiedenheit in der Politik entstanden, wobei Regierungsbeamte wie Isabel Schnabel und der Gouverneur der irischen Zentralbank, Gabriel Makhlouf, für eine weitere Straffung agitieren. Die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, hat noch keine eindeutige Haltung gezeigt, obwohl die Märkte bereits einen weiteren Zinsschritt vor dem Jahresende einpreisen.
Der Hintergrund besteht aus allgemeineren Sicherheitsbedenken bezüglich der Tragfähigkeit der Schulden, insbesondere im Lichte der französischen Präsidentenwahl nächstes Jahr, sowie der frühen Spekulationen über einen Nachfolger von Lagarde. Die Anleiherenditen sind stark gestiegen, was die Herausforderung für die EZB verstärkt, die Politik ohne eine Vergrämung der Finanzmärkte zu straffen. Ein Einlagentsatz von 2,5 % nach der Zinserhöhung kommende Woche würde die Politik im geschätzten neutrale Bereich des EZB einführen, doch die Handlungsspielräume der Zentralbank werden durch externe und interne Faktoren eingeschränkt.
Analysten vermuten, dass die nächste Massnahme der EZB zwar technisch durch die Inflationsdynamiken gerechtfertigt sein könnte, dass das allgemeine Finanzumfeld jedoch ihre Fähigkeit, entschlossen zu handeln, einschränkt, ohne ungewünschte Konsequenzen zu riskieren.
