Bernstein Research hat die Bewertungen von Deutsche Telekom AG und ihrer US-Telekomtochter T-Mobile US angepasst, was ein höheres Risiko spiegelt, das mit einer möglichen Fusion verbunden ist und die sich verändernden Wettbewerbskennzahlen im europäischen Breitbandmarkt berücksichtigt. Die Firma senkte die Bewertung von Deutsche Telekom von „outperform“ auf „market-perform“, senkte ihr Kursziel von 37 auf 28,10 Euro und behielt ihren „outperform“-Stellung zu BT Group bei, senkte ihr Kursziel von 230 auf 235 Pence und erklärte das Unternehmen zum führenden Auswahlkandidaten unter den europäischen Telekommunikationsaktien.
Die Herabstufung für die Deutsche Telekom beruht auf drei zentralen Bedenken: Unsicherheiten hinsichtlich eines möglichen Zusammenschlusses mit T-Mobile US, der zunehmende Wettbewerb auf dem Festnetzbreitbandmarkt in Deutschland durch Wettbewerber mit Glasfasernetz, sowie eine neutrale Einschätzung der langfristigen Wachstumsperspektiven von T-Mobile US. Bernsteins amerikanisches Team hat auch Risiken für T-Mobile US beim Radar, darunter die Nachhaltigkeit der Wachstumsprognose, die kapitalintensive Art der GlasfaserreExpansion, die Exposition für Festnetzwireless Access und mögliche Schwächen durch die zunehmenden Anbieter von Satelliten-Breitband in Erdringstoffuhr.
Eine hypothetische Übernahme von T-Mobile US durch die Deutsche Telekom würde die Aktionäre dieser Letzteren um circa 11% verteuern, wobei die ehemaligen Aktionäre von T-Mobile US rund 42% des zusammengesetzten Unternehmens halten. Der bestehende Anteil der Deutschen Telekom an T-Mobile US entspricht rund 64% ihrer Marktkapitalisierung. Unterdessen verringerte sich der Wachstum der deutschen Breitbandumschichtums-Einnahmen der Deutschen Telekom in der ersten Hälfte von 2026 auf 1,7% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, gegenüber 4,5% in der zweiten Hälfte von 2023.
Im Gegensatz dazu hat sich die Prognose von BT verbessert: Bernstein verweist auf strukturelle Verschiebungen hin zu Stabilisierung und Wachstum des Cashflows. Das Portfolio des Unternehmens wurde vereinfacht, die Leitungsverluste von Openreach haben sich stabilisiert, da der Wettbewerb durch alternativen Glasfasernetze nachlässt, und BT nähert sich dem Ende seines grossen Investitionskreislaufs in Glasfasern, was Investitionsausgaben normalisieren lässt.
Auch andere europäische Telekomaktien haben Korrekturen erfahren: Bernstein senkte die Einstufung für Tele2 AB von „outperform“ auf „market-perform“ mit einem Kursziel von 166 schwedischen Kronen und bewahrte die Einstufung für Telia und Elisa bei „underperform“
Die Änderungen spiegeln eine allgemeinere Entwicklung im Telekommunikationssektor wider, in dem Fusionen und Übernahmen weiterhin im Fokus stehen, und der Wettbewerb bei Breitband- und drahtlosen Diensten sich weiter verschärft.
